编者按

自2003年保险资金运用监管部和第一家保险资产管理公司成立至今，我国保险资产管理行业已经走过20年发展之路。春华秋实二十载，为全面梳理、系统总结行业20年（2003-2023）改革发展成效和经验，贯彻落实党的二十大精神和战略布局，中国保险资产管理业协会邀请保险资产管理公司及相关保险系机构主要负责人，围绕高质量发展理念共识，共话行业未来发展蓝图，开启新时代高质量发展新征程。

作者

周全亮 英大保险资产管理有限公司董事长

周全亮

男，中共党员，工商管理硕士，高级经济师，现任国网英大国际控股集团有限公司党委委员，英大保险资产管理有限公司党总支书记、董事长。曾任英大泰和财产保险股份有限公司总经理助理，英大泰和财产保险股份有限公司副总经理、党委委员。

摘要：

近年来，英大资产围绕推动高质量发展，坚持市场化、专业化、规范化的经营理念，以提升投研能力为核心，采取了具有自身特色的经营策略，包括服务实体经济，践行绿色发展理念；发挥险资优势，提升资产配置能力；加强能力建设，推动投研水平提升；构建投资组合，实现资金保值增值；筑牢风控防线，推动业务行稳致远，积极推动做强做大做优，实现投研能力提升与管理资产规模扩大的良性循环，在保险资产管理行业内打造差异化竞争优势。

自2015年成立至今，英大资产秉承“市场化、专业化、规范化”的经营理念深耕保险资产管理领域，公司管理资产规模近1700亿元，经营业绩优良，为未来发展奠定了良好基础。在当下大资管时代激烈的市场竞争中，各类资管机构同台竞合、共谋发展，中小保险资产管理公司面临着加快高质量发展、加强风险管控的机遇和挑战。本文结合英大资产管理实践，探讨如何提升投资管理能力，建设特色鲜明、能力突出的现代保险资产管理公司，促进保险资产管理行业高质量发展。

一、服务实体经济，践行绿色发展理念

绿色金融是新发展阶段金融服务实体经济的重心所在，保险资产管理公司应该充分发挥自身独特作用，加大金融资源向绿色低碳资产倾斜力度，在满足资金保值增值需要的同时，更好履行社会责任。作为国家电网公司旗下公司，英大资产聚焦能源电力行业，助力双碳目标和新型电力系统建设，从更广阔的意义上探索绿色金融内涵，践行ESG投资理念，加大保险资金绿色投资力度，创新绿色保险资产管理产品，积极构建绿色保险资产管理业务体系，主动融入国家绿色发展大局，助力绿色低碳发展和生态文明建设，充分彰显央企金融的责任和担当。

深度融入国家战略。监管机构就金融助力绿色发展出台了一系列政策，包括明确提出要发展绿色直接融资，推动银行保险机构加大对绿色、低碳、循环经济的支持等，为下一步资本市场更好服务“双碳”战略落地奠定了坚实基础。英大资产紧密跟踪国家层面绿色发展规划，谋划绿色金融发展思路，将ESG理念贯穿于公司经营发展，通过新型能源体系、低碳技术研究以及创新保险资产管理产品等渠道，深度融入战略大局，找到突破最佳契合点。

积极加大绿色投资。全力支持战略性新兴产业发展，重点关注新能源、碳中和相关的“绿色”投资机会，依托国家电网公司产业链，挖掘上下游优质投资标的，助力绿色发展。目前公司已涉及诸多绿色投资，包括二级市场ESG系列股票、债券，以及磷酸铁锂电池、太阳能电池技术、新型电力系统等领域股权投资，未来将持续加码绿色及产业链上下游相关领域投资。

创新绿色资管产品。英大资产积极把握绿色产业政策机遇，加强产品创新力度。组合类保险资产管理产品方面，加大对绿色低碳领域优质资产研究，积极把握投资机会，打造具有英大特色的绿色组合类产品；债权投资计划方面，与绿色低碳企业、产业链单位深化对接，挖掘储备优质的绿色建设项目，为绿色低碳产业建设提供长期稳定的资金支持。

加强绿色项目研究。公司将投研融合作为重要抓手，坚持研究驱动投资的投研模式，提高投研互动频次和深度。加强内部交流，明晰研究需求，实现团队内部不同风格、不同专长的有效互补，打造专业过硬、特色鲜明、高效协同的投研团队。建立研究采纳跟踪机制，促进高质量研究成果的有效落地。紧密跟踪市场政策，依托国家电网公司资源禀赋，加强对市场热点和主题机会的投资敏锐度，重点关注产业链上下游和绿色领域的投资机会，为绿色产业发展提供更多资金支持。

强化绿色金融风险防范。秉承审慎稳健的风险偏好，建立完善的风险管理组织架构，确保公司稳健经营。尽管目前部分绿色金融项目存在资金回收困难等风险隐患，但公司积极寻找优质项目和渠道，注重从源头上防范风险，做好收益、期限和风险等因素的匹配，推动实现绿色金融和保险投资的共同发展。

二、发挥保险资金优势，提升资产配置能力

英大资产结合资本市场长期发展趋势，坚持长期价值投资理念，守住风险底线，科学制定长期资产配置政策；根据负债端及资本市场变化，加强委受托双向沟通，持续完善资产配置动态调整机制，优化资产配置结构；建立高效投研体系，加强投研转化，持续提供品种超额收益；通过构建长、中、短相结合的立体资产配置体系，为保险资金组合提供长期稳健的收益。

把握保险资金特性，制定长期资产配置政策。与保险资金委托方保持充分沟通，深度理解资金特点，以保险资产负债匹配为根本出发点，发挥资管公司在长期宏观经济、资本市场上的研究优势，深度分析各类资产在保险资金长期配置中的作用与定位，与委托方协作，共同制定科学合理的长期资产配置政策。根据负债和资产两端的变化，持续完善资产配置模型，着力将资产配置的重要环节模型化，提升资产配置数量化水平，通过设置合理的量化压力测试、情景测试方案，量化风险，与委托方共同持续加强对资产负债匹配、偿付能力、资产配置等指标的监测跟踪，在守住风险底线的基础上，实现符合负债特征需求的长期稳健收益。

完善资产配置动态调整机制，持续优化资产配置结构。委受托双方在负债、资产两端各有专长，对负债、资产两端变化感知的敏感度也存在差异，需要持续融合双方在保险市场、资本市场各有所长的优势，一方面是要保险机构发挥在保险市场的优势，及时感知负债变化，并向受托人传导负债端对资产配置的最新需求；另一方面是要资管公司发挥在资本市场研究上的优势，及时感知各类资产风险收益特征及其在保险资产配置中的定位变化，并向委托人反馈。通过持续完善委受托双方的沟通机制，实现资产配置政策的动态调整。根据资产负债两端变化，及时纠偏，实现资产配置结构的持续、动态优化。

加强品种研究，持续贡献超额收益。在资产配置的基础上，持续加强对保险资金配置相关各类品种的研究，跟随国家发展战略和政策窗口，发挥保险资金长期投资优势，坚持着眼长远，开展灵活稳健布局，抓住绿色投资、战略性新兴产业、重点基础设施、传统产业债转股等领域的机会，更积极主动应对市场波动，进一步前瞻性引领投资重大方向，持续为资产配置提供超额收益。

三、加强能力建设，推动投研水平提升

投研能力强业绩好，意味着能够对受托资金提供高的稳定投资收益回报，产品发行容易获得同业保险资金、银行资金、养老金的青睐，产品发行能力也就相对更强，有利于公司扩大管理资金规模。公司做大后有利于吸引优秀人才，人才队伍建设会得到加强、提升投研能力，为受托资金提供的回报又会更有竞争力。由此，英大资产高度重视投研能力建设，深化能源电力产业链研究，持续提升投资能力和水平。

依托资源优势，强化行业研究。国家电网公司拥有多个专业研究院，汇聚了能源电力行业最优秀的人才和资源，能够提供专业的投资建议与咨询服务。英大资产充分发挥能源领域资源禀赋，大力挖掘在特高压、光伏、风电、储能、新能源汽车等领域的优质投资机会，引导资金更加精准地投向绿色领域，实现公司责任、市场责任和社会责任的有机结合。此外，国家电网公司系统内还拥有多个金融/类金融牌照，英大资产通过与其他金融单位深化资管研究协同，进一步加强资源共享、优势互补，稳步增强能源电力行业研究水平，提升金融服务实体质效。

夯实投研体系，把握趋势变化。加强投研人员梯队建设，完善组织架构和研究制度，提升行业覆盖面。深耕重点行业研究，力求专精，强化股票、基金、债券、股权核心投研团队；通过体系建设，优化研究资源配置，确保研究员能够紧密把握市场机会，提升主动应对市场的能力，实现最大回报。提升研究员对经济、政策、市场等关键信号的敏感度，加强对市场热点和主题机会的投资敏锐性，注重结构性和波段性机会，及时提示大趋势和确定性投资机会。

强化投研融合，推进研究落地。在部门内建立完善的投研融合体系和考核激励机制，多措并举提升互动沟通的积极性和有效性。研究员对投资经理的需求及时回馈，投资经理重视研究员的股票推荐，实现投研有机融合。建立研究采纳跟踪机制，促进高质量研究成果的有效落地。拓展投研沟通通道，根据实际沟通效果进行持续调整和优化，促进投研一体发力。

培育契合队伍，提升盈利能力。加大外部招聘和内部培养力度，形成一支专业、敬业、高效、投资理念与公司取向相契合的投资团队和业务团队；打造具有自身独特风格的明星投资经理，不断提升投资工作前瞻性、预见性、主动性的专业能力；围绕自身特色优势开展资管业务，积极培育新的业务增长点，在行业内形成差异化、有特色的盈利能力，加强成绩对标，提高行业排名。加大绿色投资所占比重，将保险资金久期长、体量大的特点和绿色投资追求长期资金和带来长期回报的特点相契合，为保险资金带来期限匹配的优质资产。

四、构建投资组合，实现资金保值增值

英大资产在做好投资研究的基础上，着重做好年度、半年度、季度的资产配置计划，合理确定各类资产配置基准并强化其执行；强化策略纠偏机制，在必要时进行调整；加强与委托方的沟通，做好资产负债联动，防范错配风险和流动性风险，提高资金使用效率。

固收投资保基本。紧密追踪宏观环境变化，预判无风险利率走势，打牢打厚生息资产安全垫。配置类和交易类并重，充分利用利率周期性波动，重点把握利率高位超配机会；丰富并细化固收投研框架，从策略角度引入可转债子类别，加入行业景气度分析，提高组合有效前沿。重视摊余成本法产品投资，打牢打厚基础收益安全垫。通过杠杆操作、“固收+”等策略，提升业绩表现。

股票投资重稳健。注重选股策略，立足稳健投资，优选基本面扎实、确定性强的标的，指标上倾向于高ROE、高分红率、高现金流、低估值标的。重视趋势投资，兼顾波段机会，提升仓位风险管理能力，避免盲目追涨杀跌，完善止盈止损操作。逐步扩大业务领域，拟适时推进股指期货套期保值应用落地，在IFRS9新会计准则下提升投资的稳健性；加强金融工程方向，发挥量化方法在行业配置中的积极作用。

非标投资求质量。打造覆盖非标资产、公募REITs以及私募股权投资基金的专业化团队。加大非标资产配置，分析交易结构和底层资产，重点选择地方政府平台、兼顾期限和收益的央企，优选风险措施到位、条款设计合理的产品。适度提高准入门槛，控制中低评级产品规模或集中度，提高风险产品的决策层级。打造专职投后团队，进一步加强投后管理，优化投资的闭环管理。

股权投资显绿色。公司主要以间接股权投资为支点，全面辐射国家战略新兴产业，重点关注新能源、碳中和相关的绿色投资机会，借助资本的力量挖掘电网产业链上下游的创新技术和优质企业，坚持“以服务实体经济为重要使命、以风险控制为基本前提、以财务收益为主要目标”。目前存量股权投资底层资产已覆盖诸多绿色投资，包括国内领先的锂离子、磷酸铁锂电池研发生产商、行业头部异质结太阳能电池技术公司、国内市场占有率第一的风电变桨通讯器件生产商、锂电池综合回收利用企业、新型电力系统软件服务商等。

五、筑牢风控防线，推动业务行稳致远

英大资产基于“建设能力突出、业绩优秀、经营稳健的保险资产管理公司”的发展目标，建立了科学完善的风险管理组织架构，构建了完备的全面风险管理体系，形成了“审慎稳健”的风险偏好，树立了“风险自控、主动合规”的风险管理理念，保障公司依法规范稳健经营。

在风险管理理念文化方面，公司牢固树立“风险自控、主动合规”的风险管理理念，做到风险管理与业务不分离。公司持续培育依法合规文化，把风险意识植根于全体员工的思想深处，把风险防控工作融入公司经营活动的每一个环节。各环节坚决贯彻、主动落实监管部门和公司的相关规定，杜绝一切不合规行为。公司特别强调，业务部门作为风险防范的第一道防线，应对本部门所涉及的所有风险进行全面识别评估，如果出现风险事件，直接业务部门须承担主要责任，且同其考核直接挂钩。

在风险防控机制方面，公司建立有效、完备的风险控制流程，风险管理贯穿各业务环节，形成“事前防范、事中监控、事后评价”的风险管理机制，促进各类业务流程和风险管控机制的持续改进，形成风险管理体系自我优化的良性机制。特别是针对信用类产品投资业务，公司坚持严格的信用产品准入标准，着重投资高信用资质产品，控制中等资质产品投资规模，不为完成过高的收益目标而下沉信用资质，并严格控制产品期限。公司通过完善风险监测指标和技术手段，加强投后管理，定期、不定期进行存量资产信用风险排查，对有风险隐患的资产早发现早处理，严控信用风险。

在风险管控技术应用方面，公司加大投入风险管理系统建设，依托投资管理系统、绩效评估与风险管理系统、企业预警通和DM舆情监测系统等，增强风险识别的前瞻性和准确性，增强抵御风险冲击能力，有效提升各类风险监控、预警、报告的及时性和准确性。

在风险防控成果方面，公司前瞻性对信用风险进行研判，超前对房地产行业进行预警及下调内部评级，成功规避高风险区域城投非标违约潮和房地产企业违约等事件。

公司未来将统筹发展与安全，重点围绕有效控制风险增量、有序化解风险存量，持续强化风险管理体系建设，不断提升风控能力，切实维护资金运用安全，为公司高质量发展筑牢基石。

六、结语

保险资产管理公司高质量发展包含两个方面，一方面是自身投研能力要强，自身能力强就有市场竞争力，可以提升管理资金规模；另一方面，管理规模提升有利于加强公司建设，尤其是加强人才队伍建设，提升能力来管好受托资金，这两者形成互动的良性循环，使得公司能够在高质量发展轨道上稳步向前。未来，英大资产将以“创造财富、提升价值、服务社会”为使命，发挥能源电力领域研究优势，持续提升核心投研能力，稳步扩大管理资产规模，吸引吸纳更多优秀投研人才，进一步提升投研能力，扩大管理资产规模，最终形成公司投研能力提升与做强做大做优的良性循环，进而实现高质量发展。

《中国保险资产管理》（双月刊）

《中国保险资产管理》（双月刊）是由国家金融监督管理总局指导、中国保险资产管理业协会创办、国内唯一立足大资管、专注于保险资产管理及保险资金运用领域的基础理论与业务研究刊物，持有北京市新闻出版局颁发的内部资料性出版物准印证。

刊物于2015年9月正式创办，2015年出版2期（季刊），2016年起改为双月刊。目前已出版46期正刊、2期增刊、6期合订本。

刊物共设12大栏目：卷首语、封面文章、特别策划、首席观察、政策解读、宏观研究、投资风向、业务探讨、全球视野、大资管时代、光影天地、会员风采。

刊物主要发送监管机构，协会会员单位，相关政府部门，银行、券商、基金等金融机构及有关研究机构等，影响力日趋扩大。

联系人：研究规划部 于老师 李老师