本报告导读：

上海部分区域居民水价上调，虽然不是刚刚发生的事件，但是提振了市场对于全国水价普调的预期，重申高股息策略的投资机会。

摘要：

事件：

2023 年四季度，上海金山、青浦、奉贤、嘉定、浦东等多区域上调居民用户水价。

点评：

上海部分区域居民水价调整，上调幅度为20%以上。1）以浦东新区为例，经召开居民水价调整听证会等形式，并报经区人民政府同意，决定自2024年初起上调居民用户水价。2）居民用户第一阶梯综合水价调整为每立方米4.05 元，其中供水价格为每立方米2.25 元，污水处理费征收标准为每立方米2.00 元（应缴纳污水处理费=污水处理费征收标准×用水量×0.9）；第二阶梯综合水价调整为每立方米5.80 元，其中供水价格为每立方米4.00元；第三阶梯综合水价调整为每立方米8.79 元，其中供水价格为每立方米6.99 元。第一/二/三级阶梯水价上涨幅度分别为20%/22%/53%。

我国供水价格实行政府定价，有价格上调机制。1）我国城市供水价格遵循“覆盖成本、合理收益、节约用水、公平负担”的原则，以成本监审为基础，按照“准许成本加合理收益”的方法进行制定。2）供水价格由各地区定价部门制定或者调整，按照价格听证的有关规定开展听证。3）根据《城镇供水价格管理办法》，城镇供水价格监管周期原则上为3 年，经测算需要调整供水价格的，应及时调整到位。

我们预计水务行业上市公司将会逐步开启下一轮调价周期，水价上涨将为公司带来新的业绩增量。1）我们统计了水务行业主要上市公司过去近十年的平均自来水销售价格：①区域型水务公司距离最近一次调价时间普遍较久，洪城环境、兴蓉环境、江南水务、顺控发展等公司最近一次调价的时间分别在2018、2015、2018、2018 年；重庆水务、中山公用、绿城水务等多年未调整水价。②全国型水务公司北控水务、首创环保平均水价长期看呈上升趋势。2）由于目前水务公司距离最近一次调价时间普遍较久，供水业务毛利率普遍有所下降，因此我们预计水务行业上市公司将会逐步进入下一轮调价周期。水价上涨将为公司业绩带来新的增长动力。

投资建议：一方面，我们预计水务行业上市公司将会逐步进入下一轮调价周期，水价上涨将为公司带来新的业绩增量；另一方面，业绩稳健增长的同时，水务公司估值低、分红可观，货币宽松背景下，高股息率配置价值显著。推荐重庆水务、粤海投资；洪城环境、兴蓉环境为受益标的。

风险提示：行业政策变化、调价进度低于预期、项目进度低于预期等。